*化学维持目标价14.89 元,对应2022 年16.5

2022-09-23 04:37:12 文章来源:网络

上半年营收增34%新签增23%;20万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品;拟回购4-8亿用于**权激励;公司打造高端化学品及先进材料供应商。

事件

公司公告发布《关于尼龙新材料项目实施进展的公告》。

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维持增持。维持预测**化学2022-24年EPS0.90/1.08/1.26元增速19/20/16%。维持目标价14.89元,对应2022年16.5倍PE。

7月31日公司20万吨/年己二腈装置顺利开车成功并产出己二腈优级产品。己二腈是生产尼龙66的核心原料,尼龙66是实现汽车轻量化的重要材料,也是高端瑜伽服、速干服、弹力锦纶外衣、冲锋衣等民用**的理想材料。作为国内首台套采用自有技术、解决我国高端聚酰胺新材料产业链“卡脖子”难题、开创工业化生产的标志**项目,实施从技术研发、项目规划、设计到投资、建设、运营、销售的全生命周期管理,彻底打破国外对我国己二腈的技术封锁和垄断,公司在打造“工业工程领域综合解决方案服务商、高端化学品及先进材料供应商”征程中迈出了坚实步伐。

上半年营收增34%新签增23%;6月营收增21%新签减49%。1)1-6月营收753亿元同增34%,2年CAGR+43%,3年CAGR+25%。6月营收155亿元同增21%,2年CAGR+34%,3年CAGR+21%。2)1-6月新签订单1625亿元同增23%,2年CAGR+34%。6月新签订单226亿元同降49%,2年CAGR+32%。3)上半年订单分业务,建筑工程承**1528亿占94%(其中化学工程1122亿元占69%,基础设施366亿占22%,环境治理40亿元占2%),勘察设计30亿,实业及新材料40亿元,服务业22亿元。

**化学打造高端化学品及先进材料供应商,重点研发项目54个。1)**化学一期年产10万吨PBAT工程项目6月20日一次**开车成功,顺利产出优质PBAT聚酯产品。2)气凝胶项目2月27日一次**开车成功,已产出**批合格硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品。3)3月7日定增限售解禁,解禁**本占定增比例70%/总**本13.48%,定增发行价8.5元/**,募资100亿元,控****东认购30%。4)公司研究确立了化工新材料及高端化学品、化工石化、绿色环保、双碳、现代化施工等创新重点领域,确立重点研发项目54项。5)3月公告拟回购4-8亿元用于**权激励。

公司7月19日发布公告,根据公司业务实际发展情况,公司拟新增经营范围,同时对《公司章程》进行修订,增加智能输配电及控制设备销售;电池销售;配电开关控制设备销售;电池零配件销售;光伏设备及元器件销售;充电桩销售;新能源原动设备销售等。公司依托既有客户渠道,快速扩展产品线,切入户用储能业务。主业层面上,我们认为,随着内外部负面因素的逐步缓解,盈利能力有望持续改善。维持盈利预测,预计22-24年EPS为1.32/1.58/1.92元,可比公司22PE均值23x,给予22PE23x,上调目标价至30.36(前值27.72)元,重申“买入”评级。

北**户用储能市场容量较大,政策或推动油改电趋势北**户用储能产品是为了应对突发停电以及应对公用电网计量和费率结构的变化而存在的持续**供电能源。据researchnester,2021年北**户用储能市场规模约633亿**元,其中以油气发电机为主。据CNESA,2018年3月,**国国税局发布“住宅侧储能系统税收抵免新规则”,针对住宅侧储能系统,如果住宅侧用户在安装光伏系统一年后再安装电池储能系统,且满足存储的电能100%来自光伏发电的条件,则该套储能设备也可获得30%的税收抵免。受政策驱动,北**户用储能将逐步从油气发电机向绿电储能过渡。

公司深度绑定KA客户,围绕客户经营品类拓展产品线公司以渠道为立足点,深度绑定家得宝、劳式、沃尔玛等大型KA客户。公司围绕欧**家庭房屋相关需求,通过自研及并购等举措,具备持续向大型建材商超及**渠道导入新产品线的能力。通过这一策略,公司已成功向渠道导入工具箱、激光测量仪器、电动工具等产品品类,2021年该三项品类的营收分别达到23.7亿元、8.9亿元和10.2亿元。目前公司已获得渠道的相关户用储能产品业务订单,公司有望通过**及商场渠道,持续导入户用储能产品并扩大业务规模。

主业需求韧**较强,盈利能力或进入上行通道

主业层面上,据Bloomberg,5M2022五金工具行业销售额及销量同比增速分别为9.48%及-1.19%,行业需求基本平稳,韧**较强。22H1公司通过1)成本端优化,2)客户产品价格的平衡**调整生效,实现扣非净利同比0%~35%的增长。我们认为,随着汇率/运费/关税/原材料等外部负面因素的逐步缓解,公司盈利能力有望进入上行通道,实现利润端的稳定增长。

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