报告:四成百强房企投资几乎停滞,拿地以国企央企占主导

2022-09-22 12:18:23 文章来源:网络

8月1日,克而瑞地产研究中心发布报告称,全国300城经营**土地6月份总成交建筑面积为7803万平方米,环比下降41%,同比降幅近五成。

从企业拿地层面来看,并未较上半年出现显著变化,仍有近四成房企投资停滞,即便是核心城市火热地块带动整体土拍有所回暖,但拿地依旧是央国平等老面孔,民企持续“隐身”。

从拿地情况来看,前7个月,万科集团(万科A:000002.SZ)新增土地建面433.2万平方米,排在**位。保利发展(600048.SH)新增土地建面401万平方米,滨江集团(002244.SZ)新增土地建面392.4万平方米,华润置地(01109.HK)新增387.1万平方米,中海地产新增365.5万平方米。

从土地价值来看,保利发展新增土地价值631.2亿元,滨江集团新增593.8亿元,招商蛇口新增582.2亿元,华润置地新增549.4亿元,万科新增491.6亿元。

克而瑞认为,7月份在核心城市通过“牺牲规模、提高质量”的“让利”之下,土地市场呈现量跌价**,同时城市间分化持续加剧。投资策略上,三四线关注度持续走低,房企投资高度聚焦于22个核心城市,1-7月百强投资金额有83%集中于22城。区域分布上,长三角吸引了50%的投资额,仍是布局要塞。

土地市场的热度呈现出分化加剧的情况。7月份,成都、广州、上海均拍出了较高的溢价率水平,但是南京、重庆、长沙溢价率均不及上轮,无锡平均溢价率也在低位徘徊,导致7月平均溢价环比下滑1.1个百分点至3.5%。

整体来看,1-7月有四成百强房企仍受制于经营压力、资金压力投资几乎停滞,拿地依旧是央国平等老面孔,民企几乎销声匿迹。在新增拿地金额TOP100中,百强房企拿地数量仅35家,占到金额TOP100的70%,主要来自TOP30中的国企、央企,这部分企业拿地金额占比接近金额TOP100的50%。在已拿地的百强房企中,民企拿地金额仅占到17%左右。

从拿地企业的类型看,央国平占主导、民企难觅的格局未变,但不同城市间略有差异:广州、上海、南京、成都等均是以央国平为了**主力,其中上海国央企及地方**公司拿地金额高达95%,与高企的地价不无关系。而重庆、无锡土拍中,虽然国企央企仍较多,但民企拿地积极**略有**。此外,长沙次轮土拍热度不及首轮,本地国企“托底”情况也在增加,品牌房企拿地持续比例下降。

克而瑞认为,从第二轮集中供地政府不断“让利”来看,多个核心城市均采取了“牺牲规模提质量”的做法,即加大优质地块的出让,从上海、广州的二轮土拍来看,的确起到了一定的刺激效果,但热度也仅限于“盈利空间大、质量好的”土地,且依旧是国央企占主导,民企仍毫无起色。在政策不断宽松、地块质量提升之下,热点城市的核心区域仍旧是房企补仓调结构的重点,而有能力拿地的房企短期聚焦集中供地的投资策略仍然不会改变。

公司7月15日盘前发布22年中报预告,公司预计22H1归母净利润13.93-14.57亿元,同比+120%~130%,扣非归母净利润13.52-13.97亿元,同比+195%~205%。我们点评如下:

1、22Q2业绩超预期,主因大客户需求稳步增长、**板持续贡献利润。

经测算,公司22Q2合并营收预计71.14亿元,同比+13.4%环比+0.5%,同环比均有增长主因系大客户整体需求较好,产能利用率提升明显。22Q2归母净利润8.00-8.64亿元,同比+183.7%~206.2%环比+34.9%~45.6%,扣非归母净利润7.62-8.07亿元,同比+231.1%~251.0%环比+29.1%~36.8%,经营**利润创历史同期新高,预计Q2净利率10.7%~11.3%。主因:1)大客户各主要品类需求均保持稳步增长,软板业务依旧稳健;2)去年同期miniLED超薄HDI业务、SLP新产能带来新增折旧较多,产能利用率较低,且覆铜板等主材价格上**造成基数较低,而22Q2miniled及SLP等**板稼动率较高且良率稳步提升,持续贡献利润;3)22Q2原材料较上年同期有所下降,且汇率波动亦带来汇兑**贡献。

2、22H2大客户新品预期较佳,**板增势延续,全年实现预算目标确定**较高。

展望下半年,外部负面因素已大幅缓解,而大客户各项新品创新力度好于去年,备货预期仍较佳,且供应链库存健康,其主力机型高端市场份额趋势延续,叠加公司软板业务产能扩张份额提升,显触模组板料号上半年公司已导入量产,下半年望开始逐步起量,未来公司有望切入大客户更多模组板料号,我们认为公司软板业务基本盘仍有向上动力。而**板业务季节**订单分布更加均衡,miniLED板上半年增长较快,下半年稼动率及良率有望维持在较高水平,SLP新产能助力份额提升全年延续,该等业务利润率均明显高于软板。汽车电子方面,今年软**板均有新的头部客户持续导入,未来伴随产能扩充望逐步放量。

随着mini、车载、MR、服务器等非手机业务的扩张公司对手机的业务依赖将继续减小,**板业务占比和盈利贡献将逐步提升。

3、继续卡位软板、**板技术前沿,稳步扩张产能提升市场份额。

公司2022年资本开支计划约42亿元,过去4年资本开支均接近或超过40亿元,且将继续维持积极的产能扩张,**板方面,**板的市场需求更加分散、盈利**比软板更高,且市场空间比软板更大,前期的投放已逐步进入回收期,公司淮安mini超薄线路板项目已经量产,产能规划为9.3万平方米/月;淮安综保园区(即淮安**园区)投资计划及**板转型投资计划按计划推行中,项目投产后将有利于公司**服务器及汽车电子快速发展带来的市场机遇;淮安新园区(即淮安第三园区)高端HDI和先进SLP类载板智能制造项目按计划建设中。

软板方面,募投项目淮安柔**多层印制电路板扩产项目已投资完毕,2021年初规划的软板扩充投资计划已全部投产将继续贡献增长,台湾高**FPC项目也在推进;组装方面,印度园区已于2021年下半年开始陆续投入生产,深圳第二园区第二期也在按计划推进中。此外,公司的研发项目显示,在AR/VR的超薄半弯折主板、折叠场景线路板、汽车超长软板、次世代服务器等方向上积极开发量产,**准把握行业创新趋势继续占领技术制高点。

4、投资建议。

长期来看公司传统业务稳健向上,在XR/车载/服务器/miniLED板等市场有望持续增长,我们维持预测22-24年营收为373.1/432.8/510.7亿,归母净利润为39.0/47.0/57.3亿,对应EPS为1.68/2.02/2.47元,对应当前**价PE为17.6/14.6/12.0倍,维持“强烈推荐”评级,目标价38元,对应2022年22.6倍PE。

上一篇:报告:四成百强房企投资几乎停滞,拿地以国企央企占主导

下一篇:最后一页
“网站整改中,内容已删除!”
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为伊犁在线版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved